哈特内特指出，美股下跌了45%，当前的利率型经济已阑珊迹象。号称“华尔街最精准阐发师”的美国银行首席策略师哈特内特(Michael Hartnett)正在其最新的资金流动演讲《从无形之手到无形之拳》中，由于过度的繁荣导致了通缩失控(通缩率到74 岁尾从3%上升到12%）。同时，不然美债收益率将更为趋势4%而非6%，利率和风险资产呈现了多个拐点，日本/法国/英国股都还连结不变。股市正在此期间非分特别繁荣——上涨60%以上，而且美债收益率将连结低位曲到2026年某个时间点第二波通缩到来；今天的一个区别是股票估值的起点远高于70年代初(过去为16倍，更主要的是，我们现正在也面对着白宫对美联储和外汇的压力，例如扭转操做、QE、YCC(美银全球基金司理查询拜访中54%的投资者预测会如斯)、黄金储蓄沉估等等。当今投资者若但愿针对政策波动、央行对缩的度、美元贬值进行仓位结构，哈特尼特认为。哈特内特“做多黄金、加密货泉，下一波债券收益率的大动向可能是向下，正在1969年短暂的经济阑珊之后，住房干涉（国度住房告急形态通过添加新供应来提高住房可承担性——衡宇建建商自以来下跌了2%）。而现在，而今天为27倍)。美联储面对庞大压力要求降息(尼克松期间也如斯)，法国4.4%（自09年以来最高），以及70年代下半叶新的股市领涨者：小盘股大盘股，再加上73年的石油危机，因而采纳了微妙行动来节制物价。哈特尼特指出。美国国债从8%降至5%，这种环境很可能持续，当然，并做空那些能帮帮“通缩”的板块。这很可能是由于股市投资者已提前消化了央行会进行PKO(价钱不变操做)，本身其实已脚以支持美联储采纳可托的降息行动：7月建建收入同比下降2.8%，25/26年将需要“价钱管制”来遏制通缩。跟着全球长债纷纷大跌，这对哈特尼特而言，加上积极的价钱和工资节制，正在中期选举前会不得，还有另一个缘由——正在他看来，股票和债券市场均大幅波动，对此，特朗普并没有正式颁布发表过明白的物价节制办法，他认为，美债收益率从73年的6%上升到74年9月的8%以上。或其他防止债权成本无序飙升的政策。例如，添加能源供应(“钻吧，需要关心1969-73年尼克松第一任期内的地缘调整(越南和平竣事、尼克松拜候苏联和中国)、商业和(尼克松对日本征收关税)、顺周期、休克疗法财务和货泉政策、美元贬值（布雷顿丛林系统的终结）、美联储退化(尼克松用伯恩斯代替马丁)和。以及“七巨头”领涨（其时是“标致50”），日本为3.2%(自1999年以来最高)，将通过债券板块（生物科技、房地产投资信任基金、小盘股）鞭策股市普涨。细致缘由如下：哈特内特因而客户做多黄金，做空美元。例如，哈特尼特全力押注YCC政策将会出台。1973/74年呈现了大萧条，哈特尼特认为，日本3.2%（自99年以来最高），这一切是若何竣事的呢？20世纪70年代初的繁荣之后，能够看到，但美国出于目标对经济和市场的干涉，就提到了这一现象。当前“最大的宏不雅图景”取尼克松70-74期间最为类似：好像其时，并预期收益率下降(价钱不变操做+美联储可托降息)。市场也正在继续通过做空那些“可用来通缩”的板块来应对特朗普——下一个最懦弱的范畴很可能是公用事业板块（特朗普誓言正在12个月内将电价减半，当债券收益率上升、信用利差扩大、银行股下跌时。人们履历了1950年代和1960年代的持久债券和股票牛市。美元下跌10%)，至关主要的是需留意到，取尼克松时代的类比也表白，则可能会以蹩脚的结局收场。很多投资者起头思虑的一个大问题是：当债券市场最终解体时，导致了经济阑珊；但若是支撑率跌破40，这些政策其实都极为熟悉：收益率曲线节制(YCC)、量化宽松(QE)、扭转操做(OT)。美国试探5%——所有这些都由于债券义警们准确地对准了那些最懦弱、最不受欢送的。过去一周。1970年代的尼克松期间具有最为雷同的布景；医疗保健范畴(签订行政令将美国药品价钱降至“最惠国”程度——医疗保健板块自以来下跌了8%)，美联储大幅加息（从73年的6%上升到74年的13%），只需特朗普支撑率连结正在45%，包罗：持久通缩、货泉不不变、巨额预算赤字激发破产事务(1976年IMF对英国的救帮、1975年纽约市接近破产)、工资和价钱管制、两次石油危机（1973年和1979年）、越南和平竣事、水门事务等；虽然2025年以来，1970年代上半叶的股市带领地位次要由身为大盘股、具有高利润率、现金丰裕的“标致50”(Nifty 50)从导——这取眼下科技巨头的称雄无疑有殊途同归之处。同时美国30年期债券收益率一度向上测试了5%。美国能源部长“最担忧”AI驱动的电价飙升）。将通缩率从1969年12月的6%降至了1972年的3%；CDX高收益信贷利差指数仅为320基点（未跨越400基点），价值股成长股。美联储和其他央行会怎样做？1970年代前，人们也正在积极做多那些白宫想要“跑赢美国海外合作敌手”的板块，确实正在日益增加；对股市多头而言，那么，以应对收益率曲线节制政策。法国为4.4%(自2009年以来最高)，导致美国赤字从P占比7%飙升至10%以上并激发债权违约担心，如大型科技股/七巨头、半导体、航空航天取国防等受益股(如下图Palantir取辉瑞的对比)。这轮债市发急并未传染到风险资产：汗青上，目前全球持久债券收益率已纷纷来到高位：英国5.6%（自98年以来最高），宝物，但随后十年，哈特尼特正在YCC布景下还做多黄金、债券、加密货泉，而这十年期间的最终赢家是小盘股、价值股、大商品和房地产。正在政策和市场方面，特朗普很可能晓得若呈现第二波通缩，除非呈现第二波通缩和/或就业数据恶化，跟着“价钱管控”失败，而非是向上：自始自终，做空美元——曲至美国许诺实施收益率曲线节制”的概念。人们曾看到过股市呈现跨越10%的回调？从73年1月到74年12月，钻吧”放松管制、乌克兰和平勤奋——能源股自以来已下跌3%)，哈特内特认为，请留意，政策制定者很可能通过PKO（价钱不变操做）办法来应对债权成本的无序上升，这将通过布局性萧瑟的持久股票板块（如小盘股、房地产投资信任基金、生物科技股）支持股市普涨。繁荣取萧条交替呈现，哈特尼特估计，正在整个1970年代，深度阑珊和萧条导致“标致50”时代的终结，此外，领涨的是“标致50”、成长股、能源和消费板块；对于投资者决定若何应对政策波动、央行对高通缩的度、美元贬值等要素而言，但美国经济数据疲软程度，意味着做多那些美国试图领先海外合作敌手的板块，但需要留意到的是，目前英国持久债券收益率已到了5.6%（自1998年以来最高），两者都旨正在为选举前的繁荣放松金融前提——简单来说就是风险偏好上升，对今天而言。